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      罕見!創業板IPO被否,紅星美羚“怒發”千字公開信
      2022-05-07 16:04:14     瀏覽:2927次     【 】    來源:深圳商報

        5月6日創業板上市委通報最新審議結果,陜西紅星美羚乳業股份有限公司(以下簡稱“紅星美羚”)IPO被否。

        上市委員會審議認為:經現場檢查發現,2018年12月發行人管理層協調供應商向經銷商提供1,400萬元借款,并使用財務人員個人賬戶作為中轉,經銷商將該借款用于采購發行人產品。發行人未能對該事項進行充分準確披露并說明其合理性,相關內部控制制度未得到有效執行,不符合《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》第六條、第十一條,《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第十八條、第二十八條的規定。

        因IPO被否無緣A股“羊乳第一股”,一直被市場寄予厚望的陜西紅星美羚乳業股份有限公司,向多家媒體發布了“致各界朋友、媒體公開信”,其中幾千字長文敘述了公司長時間備戰IPO的歷程,并在最后 請求證監會、深交所進行公開、公平、公正的審核。

        在公開信中,紅星美羚詳細說明了公司IPO過程中的準備工作耗時較長,包括幾輪IPO申報稿、回復、核查等,并說明了涉農企業上市難的疑問,還在最后表示,請求證監會、深交所對審核中認為的問題進行立案調查, 對用兩套標準、人為詆毀的問題進行調查。

        

        那么, 紅星美羚面臨監管層的哪些質疑?紅星美羚又給出了怎樣的說法?

        第一大客戶成競爭對手

        5月6日晚間,深交所官網公布當天的創業板IPO上會結果,3家IPO上會企業中兩家通過,紅星美羚被否。

        據深交所官網披露的消息顯示,紅星美羚當日IPO上會被否主要被問到四大問題。

        第一 ,發行人管理層在2018年12月末協調供應商等七人將1,400萬元轉借經銷商等八人,經銷商將該款項用于向發行人采購,創業板上市委會要求解釋該借款事項的合理性及商業邏輯。第二,2017年至2021年發行人對舍得生物銷售金額分別為4,828.34萬元、8,638.52萬元、671.28萬元、0萬元和0萬元,其中2017年和2018年舍得生物為發行人第一大客戶,創業板上市委關注發行人對舍得生物銷售收入大幅度變動、且該經銷商于2020年注銷的原因及商業合理性。第三,2019年發行人向萌寶嬰童銷售大包粉毛利率顯著高于報告期內其他客戶的商業合理性。第四,發行人報告期研發收入比一直維持在3%的水平,2021年度為2.9%,創業板上市委關注研發費用的具體分配以及相關進展。

        紅星美羚創業板IPO上會時,上市委問詢的第一個問題正是2018年上下游借款問題。 即經現場檢查發現,2018年12月末,實控人王寶印協調供應商黃忠元等七人將1400萬元轉借經銷商殷書義等八人,經銷商將該款項用于向紅星美羚采購。上市委要求紅星美羚說明發生該借款事項的合理性及商業邏輯;說明上述經銷商當年12月份銷售金額較高的原因及合理性,并結合上述經銷商及其他經銷商當年末終端銷售和庫存比例情況,說明是否存在提前確認收入的情形;說明相關內部控制制度是否健全并有效執行。

        關于第一大客戶變動的問題,紅星美羚在公開信中表示,“ 第一大客戶舍得生物通過做紅星美羚產品賺的錢,都已經在產地辦工廠了,成了競爭對手。 券商、會計所就此對訂單記錄、發貨記錄、物流信息一一進行了核查,同時走訪了全國多個地方的經銷商,經過幾層穿透核查,到了消費者”。

        據紅星美羚招股書,舍得生物成立于2014年9月,公司主營業務為羊乳粉、老年健康產業食品及醫療器械。值得一提的是,舍得生物剛成立便與紅星美羚成為了合作伙伴。2015年,紅星美羚向舍得生物銷售金額約為1291.21萬元,主要銷售產品為兒童及成人乳粉。

        之后雙方的關系也越來越密切,2016-2018年,紅星美羚向舍得生物銷售金額逐年上升,分別約為4752.2萬元、4828.34萬元、8638.52萬元。另外,2017年、2018年,舍得生物均穩居紅星美羚第一大客戶的位置,銷售金額占公司主營業務收入的比例分別為18.47%、27.48%。

        不過,作為紅星美羚的重要大客戶,舍得生物2019年退出公司前五大客戶名單后,2020年卻進行了注銷。

        在上市委會議上, 深交所要求紅星美羚說明舍得生物與公司銷售收入大幅度變動且于2020年注銷的原因及商業合理性;公司向舍得生物銷售產品價格、返利政策、信用政策與向其他方銷售同類產品是否存在差異。

        值得一提的是, 深交所還對紅星美羚的其他問題提出了質疑 ,其中上市委還問詢了紅星美羚兩個問題,一是說明2019年向萌寶嬰童銷售大包粉毛利率顯著高于報告期內其他客戶的商業合理性;二是紅星美羚報告期研發收入比一直維持在3%的水平,2021年度為2.9%。上市委要求紅星美羚說明研發費用的具體分配以及相關進展。

        對于這兩個問題,紅星美羚并沒有在公開信中進一步提及或者質疑。

        無緣“羊乳第一股”

        實際上,自2019年起羊奶企業陸續開始向A股市場發起沖擊,而紅星美羚也被視為“羊乳第一股”有力的競爭者。

        深交所官網顯示, 紅星美羚創業板注冊制的受理時間為2020年7月1日,是創業板目前在審企業中申報時間最為“悠久”的“釘子戶”企業。 在長長的公開信中,紅星美羚首先介紹了自己的上市過程,即2017年9月開始IPO上市輔導,之后于2019年6月向中國證監會申報創業板上市。到IPO上會前,紅星美羚經歷2次現場檢查、10余次問詢回復、8次財務數據更新、6次收入專項核查、3次IT審計。

        

        從公開披露信息來看,發行人及中介機構回復文件時間較長 ,發行人及中介機構于2020年7月13日收到第一輪審核問詢,發行人及中介機構于2020年7月24日回復;2020年8月27日收到第二輪審核問詢,發行人及中介機構于2020年12月20日回復;2021年4月13日收到第三輪審核問詢,發行人及中介機構于2021年6月1日回復;2021年7月19日收到審核中心意見落實函后,發行人及相關中介機構于2022年3月18日才正式回復。不考慮發行人補充、修改回復文件等不計時情形,發行人及中介機構回復時長累計超過一年。

        資料顯示,紅星美羚主營業務是以羊乳粉為主的羊乳制品研發、生產和銷售,產品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉等。

        財務數據顯示,2019-2021年,紅星美羚實現營業收入分別約為3.42億元、3.63億元、3.78億元;對應實現歸屬凈利潤分別約為4488.77萬元、5509.15萬元、5308.02萬元。

        從主營業務收入構成情況來看,嬰幼兒配方乳粉為紅星美羚貢獻營收占比較高,2019-2021年實現營業收入分別約為2.02億元、2.32億元、2.27億元,占主營業務收入的比例分別為60.12%、64.15%、60.19%。

        值得一提的是,國內羊乳企之間的競爭也日益白熱化,“價格戰”趨勢愈發明顯。

        以高端嬰幼兒配方乳粉產品為例,同業可比企業的陜西和氏乳業有限公司、海普諾凱營養品有限公司旗下品牌“佳貝艾特”2021年產品終端價格為308元/800g、331元/800g,相比2019年已經分別下滑了3.14%、11.73%。而紅星美羚同樣的產品2021年的價格為319元/800g,相比2019年更是下滑達12.60%。

        盡管紅星美羚已有自建養殖牧場,但自給率仍舊不高,主要依靠外購的形式采購羊乳清蛋白、生鮮羊乳等保證原料供應。紅星美羚2021年自有牧場的生鮮羊乳數量僅為318.68噸,占其生鮮羊乳總需求數量的比例為2.72%。

        此次沖擊創業板上市,紅星美羚擬募資3.14億元,分別投向紅星美羚奶山羊產業化二期建設項目、紅星美羚永慶奶山羊養殖園區建設項目、營銷網絡建設項目以及補充流動資金。如今伴隨著IPO被否,紅星美羚上述募資愿景也化為泡影。

        對于被否企業發公開信一事, 某資深媒體人士表示,憤怒解決不了企業自身的問題,如果企業不存在問題,監管層應該不會讓企業被否。


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