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    “羊奶第一股”夢碎,這家公司與證監會開撕!
    2022-05-08 08:44:31 瀏覽:2599次 【 】    來源:地產情報站

      上市絕非易事,在IPO這條路上,有人歡喜有人愁。

      根據證監會、京滬深交易所信息,5月5日、6日這兩天,共有9家企業迎來了首發上會的機會。結果也是頗有些戲劇性——其中8家企業順利通過審核,而一直以“羊奶第一股”自居的陜西紅星美羚乳業股份有限公司,則因不符合發行條件,成了唯一沒通過審核的企業。

      IPO被否,“羊乳第一股”宣告夢碎,這讓孤注一擲的紅星美羚怒了。6日當天,紅星美羚向媒體發了一封公開信,跟證監會懟了起來。

      01 問題與回應

      在紅星美羚的IPO審查方面,證監會主要提出了四個問題,分別涉及公司財務內控、客戶來源、銷售價格、研發收入這幾大方面:

      1、經現場檢查發現,2018年12月末,紅星美羚公司實控人王寶印協調供應商黃忠元等7人將1400萬元轉借經銷商殷書義等8人,經銷商將該款項用于向公司采購。

      2、2017年至2021年,紅星美羚對舍得生物銷售金額分別為4828.34萬元、8638.52萬元、671.28萬元、0萬元和0萬元。(作為紅星美羚的重要大客戶,舍得生物2020年離奇注銷。)

      3、2019年,紅星美羚向萌寶嬰童銷售大包粉毛利率顯著高于其他客戶。

      4、紅星美羚報告期研發收入比一直維持在3%左右,2021年為2.9%,具體分配及研發進展待說明。

      對此,紅星美羚在《紅星美羚乳業致各界朋友、媒體的公開信》中做出了回復:

      1、對于2018年所涉及的上下游借款,紅星美羚對廈門證監局現場檢查認為的不正常結果不認可,認為其做出的審查并非事情真相。

      2、對于第一客戶(指舍得生物)的變動問題,是因為該客戶在賺錢過后,轉而在本地開辦工廠,變成了競爭對手。

      而對于證監會問詢中的另外兩個問題,榜姐從紅星美羚的公開信中沒有找到正面回應。

      02 創業板上的“釘子戶”

      雖然紅星美羚在公開信里的回應言之鑿鑿又情深意切,但對于此次IPO失敗,業內很多人卻認為是意料之中,因為他們的財務問題確實深有隱患。

      作為以一家羊乳制品研發、生產和銷售為主營業務的企業,紅星美羚成立于1998年,屬于國內老牌羊奶粉企業。

      2015年8月,紅星美羚掛牌新三板,2017年開始為IPO上市做準備,2018年4月27日,公司于新三板摘牌,轉而投身創業板。

      2019年6月,認為自己達到了要求的紅星美羚向證監會申報創業板上市,期間一度中止審核,后于2020年6月重新申報。根據深交所官網信息,此次申報的受理時間為2020年7月。

      從2019年到2022年這三年里,深交所上市企業眾多,而與其他公司相比,漫長的問詢審核期也讓紅星美羚成了創業板上的“釘子戶”。截至今年5月初,在創業板注冊制待上會企業中,受理時間最早的就是紅星美羚,而一般來說,交易所對預上市公司的問詢平均時長只有6個月。

      有專業人士透露,紅星美羚之所以等了這么久,與他們漏洞百出的財務狀況息息相關。其中最受詬病的,就是監管層在此次IPO四個質疑中最大的一項——“1400萬居間無息借款”事件。

      這事說起來確實很迷——2018年年底,紅星美羚實控人王寶印以個人名義通過公司財務的個人賬戶借給了數位供應商1400萬元,然后供應商又把這筆錢轉借給了經銷商,最后經銷商再使用這筆借款向紅星美羚公司采購產品,形成了一個資金的體外循環行為。簡單說就是王寶印用自己的錢借給別人,去買自己公司的產品,玩了個閉環。

      雖然并非絕對,但這種體外循環是公司財務造假的慣用手段之一,即便沒有造假,也足夠引起警惕——這說明企業對于財務內控存在明顯疏漏。

      除了財務疏漏以外,近年來業績不佳也是紅星美羚IPO的一大障礙。

      資料顯示,紅星美羚在2020年凈利潤大幅增長后,于2021年出現了首次負增長,財報扣非凈利潤下滑到了5000萬元。而這5000萬元背后,則是紅星美羚高毛利產品的滯銷與降價,同時對應了證監會提出的第二個質疑:第一大客戶舍得生物注銷。

      作為紅星美羚曾經的最佳拍檔,舍得生物在2017年與2018年都是紅星美羚的最大客戶,銷售額分別為4828.34萬元和8638.52萬元,但這個數據在2019年時開始大幅跳水,僅剩671.28萬元,2020年更是終止合作,并在此之后迅速注銷。

      而舍得生物停止合作的原因也十分簡單——他們自立山頭了。其實控人汪雙雙的家族成員通過入股的方式,控制了與紅星美羚同一地區的同類型公司陜西圣堂乳業有限公司。

      所處地域相同,銷售產品類型相同,甚至產業規模大小也幾近相同,兩者從合作伙伴一下子變成了旗鼓相當的勁敵,這也讓紅星美羚未來的成長空間遭到了極大的威脅。

      為了填補舍得生物出走留下的業績窟窿,紅星美羚開始尋找新的客戶,河北萌寶嬰童用品有限公司就是其中之一。

      在舍得生物剛萌生退意的2019年,紅星美羚對萌寶嬰童銷售額達到1794.84萬,占當期銷售額比5.25%,萌寶嬰童成為紅星美羚當年的第二大客戶,而原本低利潤率的大包粉(全脂純羊乳粉,羊奶制品中較為初級的產品,一般毛利潤較低)則成了這些銷售額的主要組成部分,對應了證監會提出的第三個問題:萌寶嬰童銷售大包粉的毛利率顯著高于報告期的其他客戶。

      而2020年,萌寶嬰童的購買力急速下降,甚至沒有擠進紅星美羚的客戶名單前五。而沒了愿意花大價錢買貨的“大客戶”,再加上疫情帶來的民間購買力受挫,紅星美羚在2021年的業績不好看,也就成了順理成章的事情。

      03 結語

      在IPO這條路上,倒下的企業不少。截至目前,2022年創業板上市委共審核66家IPO企業,其中有7家被否,1家取消審議。

      而在這被否的7家中,紅星美羚是唯一一個在被否當天發公開信質疑證監會的企業,他們提出的要求也是相當直接:

      看著這震耳欲聾的聲聲質問,再看看確實問題頻出的過往資料,無論是膽大妄為,還是真有委屈,榜姐想了想,都值得給紅星美羚點上一首梁靜茹的《勇氣》。


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